『CRYPTO THESES 2024』におけるCrypto Monies

以前に共有した部分：

今日はこのレポートの第四部、Crypto Moniesについてです。

1. ビットコイン：金融界のゴジラ

著者はBTCに対する期待の主な要因として次のような点を挙げています：

ついに現物ビットコインETFが承認されました。
通貨の価値低下に対する懸念がますます強まっています。
会計士たちも私たちの味方です。
ビットコインの「抗議投票」は現実的です。
昨年、私たちは一つの国（ロシア）を排除しました。
デジタルキャッシュの流れは明白であり、止められません。
ビットコインが半減期を迎えようとしており、その希少性と2100万枚の概念がさらに強化されます。
「クジラ売り手」による悪影響が弱まっています。

2. ビットコインのセキュリティモデルと仮定

最終的には、ビットコインの2100万枚の「ソフトキャップ」が修正され、ビットコインマイナーが各ブロックで最低限の鋳造税を得られるようにするか、またはビットコインマイニングは最終的にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）に移行する。

アプリケーションによる収益：2023年にビットコインではいくつかの一時的なアプリケーションが登場し、ビットコインネイティブアプリの将来の可能性を示唆しました。
ソフトキャップ、継続的なプルーフ・オブ・ワーク：ビットコインが実際に行うべきことは、法定通貨や価値保存競合相手に対して低いインフレ率を維持することです。
ハードキャップ、プルーフ・オブ・ステークへの移行：「ビットコインネットワーク内の経済的多数派」は、PoSを支持する方向に傾いている。
無関係：これがイーサリアムが同時期に起飞した主要な理由の一つであり、それ以来ビットコインで見られる革新は相対的に少ないです。

3. ビットコインマイニングはこれまで以上に重要になっている

ビットコインマイニング（少なくとも国内では）メタン排出量の削減、電力網のバランスの取れ、そして新しい再生可能エネルギー設備が地元の電力網に接続される前にその建設を促進します。

4. 秘密トランザクション：プロトコル、通貨、またはプール？

将来的には、プライベートな暗号払い戻しを実現するために大きな課題が待ち受けています。業界には、真のプライベートトランザクションを追求するための三つの（潜在的な）合法的な道があります。

トークンのない Tornado Cash
プライバシーチェーン
プライバシープール

5. 新しいTINAトランザクション：ステーブルコイン

ゾルタンは間もなく、理想的なポートフォリオが現金、株式、商品、債券の20-40-20-20ではなく、利付きステーブルコイン、株式、暗号通貨の40-40-20であることに気付くだろう。

ステーブルコインは、暗号資産分野で最も急速に成長している領域です。私たちの最初の本格的なキラーアプリであるステーブルコインは、2022年にチェーン上で11兆ドルの決済を行い、今年も引き続き成長しています。それらの支払額はPayPalのほぼ10倍に達しており（それが同社が今年ステーブルコインを発行した理由も納得できます）、Visaの取引量にも迫っています。毎週、約500万のブロックチェーンアドレスがステーブルコインのトランザクションを行っています。

6. USDT

テザーは、最も古く、最大で、最も重要なデジタルユーロであり、それは暗号資産の世界的な流動性と市場インフラストラクチャの鍵となる部分です。本稿執筆時点でのテザーの時価総額は、過去最高の890億ドルに達しており、その主要な競合相手であるUSDCの時価総額は以前のピーク時の半分となっています。（アメリカのステーブルコイン発行者が、これらの銀行による暗号市場へのシステミックリスクからより良く保護されていればいいのに！）

7. USDC

皮肉なことに、最も厳しく規制されている私たちの暗号ドルの唯一の希望は、依然としてほとんどのDeFi市場における主要な基軸通貨です。USDCはDEXの取引量、CDPコラテラル、マネーマーケットレンディングにおいて依然として主導的立場にあります。Uniswap上のETH-USDCプールは基本的にDeFiの柱となっています。

8. パクソス、バイナンス、およびペイパル・ドル

パクソスは、ペイパルおよびその系列アプリ（ベノモを含む）で使用されるpyUSDステーブルコインとの潜在的にゲームチェンジャーとなるパートナーシップを結びました。これは、暗号資産分野のニューヨーク信託会社にとって、混合の一年の中でも大きな勝利です。

PayPalは長年にわたり暗号通貨の発展を推進してきました。そして、CFPBからの潜在的な破壊的な攻撃に対して十分に防備できた少数の暗号決済会社の一つでもあります。pyUSDの導入は驚きではありましたが、それほど意外ではありませんでした。

バイナンス・ドル（Binance USD）の時価総額は、11月末時点までに160億ドルから16億ドルへと急落しました。アメリカ司法省やその他の金融規制機関との和解が発表された後、バイナンスは2023年12月15日にBUSDステーブルコインのサポートを終了すると発表し、事実上この製品を終了させました。

9. 暗号担保ステーブルコイン

crvUSD、Lybra、Prismaは、有望に見える新しい二つの担保付債務ポジション（CDP）プロトコルです。現在、アルゴリズムステーブルコインは人気がありませんが、2024年の可能性には依然として期待しています。

10. CBDC とその他のミームコイン

国際決済銀行（BIS）のProject Tourbillonは、「eCash 1.0」と「eCash 2.0」プロトタイプがKYCと送金者の匿名性を提供できると主張しています。関連する論文は11月29日に公開されました。
韓国銀行は、10万人の市民とともにCBDCプロジェクトの試験運用を行っており、2024年に実施を予定しています。
ロシアは、2024年に13の銀行と限定された一部ユーザーと共に、基本的な小売向けCBDC決済プログラムの試験運用を計画しています。
デジタル人民元（e-CNY）は注目に値する例外です：2020年以来、すでに2500億ドル以上の取引を処理し、1億2千万個のウォレットを作成しました。現在、スタンダードチャータード銀行、恒生銀行、HSBCなどがパイロットプロジェクトのパートナーとなっています。

しかし、小売に焦点を当てたCBDCプロジェクトに対する私の見方は、DOGEやPEPEを見るときのそれと大して変わりません。それらは面白いし、遊んだり議論するのに適していますが、短期的には世界への影響もほぼ同じです。それは良いことでもあります。なぜなら、グローバルな銀行家たちがこれらの監視や金融統制ツールについて語る姿勢が私には少し過剰に感じられるからです。

結論：

バイナンスとテザーは世界的なカウボーイであり、規制当局と協力する際には断固たる態度を取るが、他の時には巨大な資産負債表、一流の法律事務所、そして規制套利を利用して、アメリカの規制の範囲外で拡大している。
コインベースとサークルは堅実なアメリカの老舗企業であり、連邦立法によって大きな恩恵を受けるだろうが、そのDNAには依然として本物の暗号通貨の価値観が組み込まれている。
パクソスとクラーケンはすべての規則に従っているが、州と連邦の戦略（皮肉なことに、クラーケンはニューヨークを避けて、パクソスは深く関与している）を強調しており、国内で挫折した後、最終的に国際的に急速に成長し始めた。
メイカーとユニスワップは、分散型ステーブルコインの発行と分散型取引所のカテゴリーを作り出したが、プロジェクトが規模を拡大した今、どのようにして世界の当局と対話すべきかという厳しい現実に直面している。
モルガン・スタンレーとナスダックは静かに準備を整え、規制準拠の暗号資産（クリプト）の門が開かれるのを2024年でも2034年でも待っています。彼らには待ち続けるための財政的余裕があり、その規模、名声、および規制上の地位が、彼らに暗号資産新興企業の一部に追いつく手助けをします。